10月25日新股上会动态：科隆新材二次上会通过

  证券之星消息 北交所公开资料显示，陕西科隆新材料科技股份有限公司(简称“科隆新材”)上会通过，公司符合发行条件，上市条件和信息公开披露要求。公司拟登陆北交所，保荐人为国新证券。

  值得注意的是，这是科隆新材第二次上会，此前9月23日，科隆新材上会遭暂缓审议。彼时，上市委会议主要关注经营业绩、核心技术与研发投入、财务内控不规范及整改有效性等问题。

  此次，上市委会议现场问询的主体问题为：请发行人结合报告期内临时借调生产人员从事研发辅助活动情况、未来研发活动中借调生产制造人员从事研发辅助活动的具体管理规划及相应的内控建设情况，说明研发费用归集的合理性。

  科隆新材主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。

  公司基本的产品橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件，基本的产品煤矿辅助运输设备为井下液压支架及物资的主要运输工具，围绕综采煤机液压支架，从配套、维护和运输等多个层面为煤机生产和煤矿客户提供综合性服务。

  从募集资金用途来看，科隆新材拟发行1500万股，募资2.1亿元，分别用于军民两用新型合成材料液压管生产线亿元)、研发中心建设项目(4794.34万元)、数字化工厂建设项目(500万元)。

  从业绩来看，2021年2023年及2024年上半年，科隆新材分别实现盈利收入3.13亿元、3.29亿元、4.42亿元和2.07亿元；归母净利润分别为0.66亿元、0.52亿元、0.83亿元和0.3亿元。能够准确的看出，在2022年“增收不增利”的情况下，2023年公司业绩飙升，营收和净利润分别同比增长34.23%、60.41%。

  从产品或服务上看，科隆新材主要拥有橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备、维修服务等。报告期内，公司关于煤矿辅助运输设备产生的销售额和国内行业发展轨迹大相径庭。

  据招股书，2022年，公司煤矿辅助运输设备收入同比下滑8.44%，2023年却同比上升56.86%。但根据国家统计局数据显示，2021年全国原煤产量同比增长5.7%，全国煤炭产量逐渐复苏；2022年同比增长10.5%，增幅较高；2023年上半年同比增长4.4%，全年全国规模以上工业原煤产量同比增长2.9%。也就是说，在行业大幅度增长的情况下，科隆新材相关这类的产品业绩却出现下滑，而行业增速放缓时，公司业绩却大幅提升。

  反观公司的竞争对手亚通精工，其财务多个方面数据显示，2022年矿用辅助运输设备大幅度上升、2023年上半年出现下降。亚通精工对此表示“2023年上半年因煤矿企业在矿用车采购方面略有放缓，导致矿用车的收入占比会降低”，这一走势与行业整体数据较为匹配。

  近三期完整会计年度内，公司毛利率分别是38.97%、36.79%、41.45%，而行业均值分别为22.66%、20.32%、19.86%。在行业整体毛利率持续下滑的情况下，科隆新材毛利率反而大幅走高。公司表示，主要是由于规模效应的提升、主要原材料价格的下降以及更长常规使用的寿命、更高性能产品的开发应用等因素影响。

  近一期完整会计年度内，公司存货周转率为3.16次低于行业均值5.8次，说明公司当期的资金利用效率低于行业整体水平；近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.97次，远低于行业均值7.77次，说明公司当期的资产流动性、短期偿还债务的能力不及行业平均水平。

  第一，经营业绩波动的风险。公司橡塑新材料产品主要使用在于煤机领域，需求主要受煤炭产量、煤机设备更新换代、煤矿智能化改造、新客户和新业务领域拓展等多重因素影响。公司煤矿辅助运输设备主要使用在于煤矿搬家倒面，下游客户主要为煤矿和煤机搬家服务商等，需求主要受煤炭产量、煤矿开采工况条件、搬家倒面次数、特车维修、置换需求和新客户和新业务拓展等多重因素共同影响。

  第二，原材料价格波动的风险。公司主要原材料为聚氨酯预聚体、胶料、钢丝、管接头、机架总成、防爆柴油机等。报告期内，公司主要原材料占直接材料的占比分别是52.78%、49.36%、48.41%和48.08%，主要材料的价格变化对公司毛利率水平以及生产经营有一定影响。

  第三，客户集中度较高的风险。报告期内，公司对前五大客户(合并口径)的出售的收益占比分别为 57.62%、50.54%、53.04%和 58.51%，客户集中度相比来说较高。报告期内公司主要客户为陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司和他的下属企业，其出售的收益占比较高。

  第四，新业务开拓不利的风险。公司橡塑新材料产品积极拓展至军工、高铁、风电等行业，进入新应用行业时间比较短，业务规模比较小，新业务的发展需要一定的周期。

  第五，应收账款回收风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 2.00亿元、2.05亿元、2.43亿元和2.71亿元，应收账款余额较大。

  第六，存货跌价风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6004.46万元、7228.18万元、9153.28万元和8895.82万元，存货账面价值占流动资产的占比分别是15.75%、18.47%、19.11%和19.39%。

  此外，公司还提示了实际控制人不当控制风险、毛利率下滑的风险、财务内控体系的执行风险、税收优惠政策变化的风险、募集资金投资项目效益不达预期风险、产品质量风险等多项风险因素。

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